累库超预期 螺纹钢涨势难持续|狗万·ManBetX

目前，宏观面提高承托春节后稍悲观的市场需求预期，但淡季累官库速度较慢，基本面不反对短期钢价持续下跌。加之原料末端不确定性增大，如基差更进一步修缮，则下跌空间有限，现阶段追涨需谨慎。建议轻仓或空仓过节，如基差修缮至100元/吨附近可尝试波段性做空。

累官库速度过慢截至2020年1月17日当周，唐山钢厂生产能力利用率在淡季持续回头升到80.22%，全国高炉开工率平稳在66.71%，比起于去年同期偏高。电炉利润因为早已传输至盈亏平衡点附近，加之邻近春节，开工率显著下降。市场需求方面，现货成交价明显下降，1月17日当周螺纹钢社会库存减少82.21万吨，钢厂库存减少11.95万吨，螺纹钢产量增加23.41万吨，累官库幅度增大，较去年同期显著偏高。现货转弱或因工地作业相继完结所致，加之近期各地气温大幅度上升，目前嗣后归结阶段性影响。

中期来看，1月17日发布的去年12月房地产动工数据和施工数据依然维持稳定，春节后旺季的市场需求韧性仍将大概率保持。只是今年春节偏早，节后若天气不欠佳，市场需求可能会延后启动，预计不会造成阶段性的供需错配，对螺纹钢价格有利。

节后须要注目市场需求的启动时点，网卓新闻网，预计若利润仍正处于稍低水平，则大概率不会回落。基差方面，近期期货贴水保持在300元/吨附近水平，波动并不大。

去年春节后基差曾短时间回至100元/吨以内，但当时库存已累至高位，因此悲观情绪较慢获释后螺纹钢期价开始了一波消息传递行情。目前炼钢利润和基差所处的方位与去年同期十分相似，市场对节后市场需求的悲观辨别也更为类似于，考虑到现货市场需求走弱，如果基差更进一步修缮至去年同期低位水平附近，则短期盘面下跌动力将面对中风。

钢厂原材料补库空间并不大近期铁矿石、焦炭等炼钢原料价格大大下跌，特别是在是铁矿石涨势更加强大，原因在于澳洲和巴西放运量不及预期。而在炼钢利润较难的情况下，铁矿石市场需求保持高位，45港的疏港量前期维持了日均300万吨左右的高位水平，从64家钢厂进口工件粉库存数据来看，2259.9万吨早已多达了去年同期的峰值，目前仍未拐头。焦炭方面，110家国内样本钢厂的焦炭库存也刷新了近年来的新纪录，焦炭总库存上升。但是，前期较好的基本面早已体现到盘面，钢材产量开始了季节性下降。

若后期钢厂原材料补库完结，则螺纹钢成本承托将转弱。1月17日当周螺纹钢期货合约再次经常出现增仓下跌，必须重点注目本轮下跌的力度和增仓的持续性，技术上注目螺纹钢指数上方3600—3620元/吨的强劲阻力区能否上破。

基于以上分析，预计螺纹钢期货盘面有可能走进类似于去年一季度的波动行情。操作者上建议注目基差的变化以及累官库的工程进度，当基差较慢下降、累官库更进一步公里/小时时可波段做空。

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